拿下一细分赛道龙头

6月23日，山东省药用玻璃股份有限公司发布《关于控股股东重组事宜的进展公告》，国药集团再次伸出并购之手。

6月20日，国药集团旗下中国国际医药卫生有限公司、国药国际香港有限公司与山东鲁中控股集团有限公司、沂源国有投资集团有限公司、山东鲁中投资有限责任公司签订《关于山东鲁中投资有限责任公司之投资合作协议》，协议约定由国药国际和国药国际香港向鲁中投资增资并取得鲁中投资51%股权，国药国际将通过鲁中投资间接控股山东省药用玻璃股份有限公司约1.29亿股股份（截至6月23日收盘，山东药玻每股价格为22.17元），也就是说国药国际控制的股份作价高达约28.6亿元。

若此次交易顺利完成，山东药玻间接控股股东将由鲁中控股变更为国药国际，实际控制人将由沂源县财政局变更为国药集团。

这是国药集团2025年初宣布加强并购整合后的重要一单。本次权益变动完成后，山东药玻股权控制关系结构图如下：

其实此次收购已经进行近半年。今年1月1日，山东药玻发布《关于控股股东筹划重组事宜的提示性公告》，沂源县人民政府与国药国际正在筹划其控股股东鲁中投资重组事宜，可能涉及鲁中投资控股股东变更，从而导致其间接控股股东变更。

山东药玻是国内药用玻璃行业的龙头企业，自1970年成立至今已有五十余年历史，主要从事各种药用玻璃瓶的研发、生产、销售，产品广泛应用于各类药品、保健品、化妆品等产品包装。主要玻璃瓶产品包括模制瓶系列产品、棕色瓶系列产品、安瓿瓶、管制瓶以及丁基胶塞产品、铝塑盖、塑料瓶产品等。

主要产品如下：

其中，中硼硅玻璃作为药用玻璃在性能、成型难度、成本三个方面具有诸多优势。一致性评价要求仿制药及其包材的各项性能全面看齐原研药，国外原研药已普遍选用中硼硅药用玻璃，一致性评价推动下至今累计已通过/视同通过超8000个仿制药，中硼硅玻璃拥有广大的潜在替代空间。

近些年来，山东药玻确实也给市场交出了较好的答卷。2022-2024年，山东药玻的营收达到41.87亿元、49.82亿元、51.25亿元，同比+8.05%、+18.98%、+2.87%；净利润为6.18亿元、7.76亿元、9.43亿元，同比+4.60%、+25.48%、+21.55%。

山东药玻是全国少数能够为制药企业提供“瓶+塞+盖”全套药包材服务的老牌龙头企业，2021年模制瓶国内市占率达80%以上，胶塞、棕色瓶国内市占率达50%以上。

除了营收和利润的贡献外，这一收购还将进一步强化国药集团在医药包装领域的布局。

目前我国各类药用包材生产企业逾千家，其中药用玻璃生产企业众多，包括山东药玻、格雷斯海姆、肖特公司、正川股份、力诺药包、沧州四星等在内的大型生产企业占据了主要的市场份额。

2019年以来关联审评审批制度推行，考虑到药品安全性以及相容性验证等因素，客户通常不会轻易更换供应商，药企与药用包材厂商的合作粘性较强，完善的客户渠道资源使山东药玻具备了一定的竞争优势。

作为国药集团医药健康国际化经营战略平台，国药国际的国际医药贸易包括医疗设备、耗材和装备等产品，如超声和放射影像设备、手术室和ICU设备、婴儿保育设备、医用洗消设备、医疗家具和医学检验设备、麻醉气道及疼痛管理、伤口护理等。

山东药玻的国外收入/国内收入约41%。截至2021年，山东药玻各类药用包装制品销售总量排名亚洲第一、全球第三。2024年，山东药玻出口份额持续攀升，国外营收约14.72亿元，约占总营收的28.72%，毛利率达31.54%，与辉瑞制药等跨国公司也长期保持良好的合作关系。

截图自山东药玻2024年年报

国药集团围绕填补内生发展不足，全面加快发展战略性新兴产业和未来产业。

6月，国药集团通过旗下中国生物拟收购陕西国资持有的派林生物股权，使其成为国药体系内的血制品企业。

今年来，国药集团、华润医药、上海医药、九州通等纷纷加速收并购动作，以强化产业链布局、拓展市场份额。

外延与内生一直是华润医药发展的重要策略，其主要布局血制品、中药和创新药领域，华润医药通过旗下博雅生物以18.2亿元收购绿十字香港100%股权，新增一张生产牌照，新增4个在营单采血浆站以及2个省份区域的浆站布局，增强血制品业务竞争力；通过华润三九收购天士力28%的股权，提升华润三九医疗端的运营能力，同时利用华润三九在品牌打造和CHC渠道优势上帮助天士力提升院内市场效率。

上海医药的收并购重点在中药、创新药和国际化，上药实现对和黄药业60%控股，核心产品麝香保心丸年销售额近30亿元，增强中药业务竞争力。

2024年12月，上海发布《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，明确提出设立100亿元生物医药产业并购基金，支持上市公司并购重组，促进产业链整合，推动产业转型升级。

时隔两个月，上实集团发起设立百亿元规模的上海生物医药并购基金日前公告“首关”，基金首期规模约50.1亿元，市级母基金、产业集聚区引导基金、中央金融机构、龙头“链主”企业如上海医药、东富龙等多种类型出资人均参与其中。政策驱动下，未来上海医药有望并购创新药企或生物技术公司。

九州通在核心业务医药流通增长放缓下，通过收并购向医美、大健康转型。其拟出资6.73亿元取得重整后奥园美谷3.6亿股转增股票，ST美谷医美服务业与九州通的医美业务有望形成良好的协同效应。

医美是九州通的重要业务之一，2024年，九州通医美业务快速增长，实现销售收入8.51亿元（含税），较上年同期大幅增长120.47%。2022年至2024年，医美业务销售收入年复合增长率达111.64%。

2024年，九州通医美板块覆盖的医美服务机构达10560家，同比增长84.81%，整体医美服务机构网络覆盖率近60%。其医美板块在销售品类方面持续扩展，已覆盖包括面部及身体填充、皮肤管理、私密修复等多个美丽健康领域，集中采购产品品规达到391个，包括爱美客的嗨体品牌、巨子生物的可复美品牌、贝泰妮的薇诺娜品牌等多个知名品牌，形成了全面的产品集群。

我国医疗美容市场在2023年已经超过2000亿元，中药市场整体规模预计在2025年将达到万亿......头部药企纷纷通过收并购抢占高潜力赛道。