你有一份稳定的工作，虽说朝九晚五，但收入尚可，维持一家人的生活绰绰有余。几年后，你还有了不小的积蓄。

有一天晚上，邻居张三敲开你家的大门。张三说，他有一个好项目，但就是缺钱，想给你借点钱。张三想在你们这条街开一个包子铺。因为张三调研发现，你们整个村里，都没有包子铺。

你思考了一下，认为这个项目很好，定然会红火。同时，由于你认识张三很久了，认为这个人还算是靠谱，忠厚老实，勤劳能干。

于是，你和张三约定，张三出人出力，负责经营，你借给张三5万块钱，做为流动资金，你成为包子铺的股东，有盈余后你会得到分红。

为了稳妥起见，你们找了村长做为见证人，村里收取一点管理费。村里同时承诺，如果有一天你急用钱需要退出股份，村里将撮合其他村民买你的股份。

你之所以愿意把钱借给张三，有两个最基本前提：

1、你看好项目的未来（盈利能力）；

2、张三人比较靠谱，且有村里做中间人（信用）。

这就是融资的第一性原理，你有钱，张三有能盈利的项目，村里提供信用。

果然，由于这是你们村里唯一一家包子铺，且张三努力经营，包子铺火了，每天供不应求。

这是一个三赢局面：首先，没有钱的张三成功地利用资本把包子铺做好，赚了不少钱；其次，村里收取了管理费，且经济得到了发展；再次，你获得了资本性收入，年底分红你分了一大笔钱。你的生活质量提高了，你甚至还买了自己的车。

你和张三的成功，让很多人看在眼里。你把你的经验告诉你的同事，你的同事争相去村里购买包子铺的股份，包子铺股价大涨，你不仅享受到了分红，还享受到了股本的溢价。同时，由于对前景看好，张三继续借钱融资，开了第二家包子铺。

李四也是个手艺人，看包子铺很赚钱，于是也想开个包子铺。他找到村里，问有没有人能借给他钱。于是村里撮合有钱的人投给李四，李四也成功地开了包子铺。投资李四包子铺的人，也赚到了钱。

截止到当前，整个村里其乐融融，经济得到了发展。张三李四此时还是老实本分的，通过卖包子赚钱。

村长有个外甥叫做刘虎，在村外留过学，见识比较广。刘虎就给他舅舅说，既然很多人想开包子铺，也有很多人有钱想投资包子铺，我们为何不成立一家公司，专门做“撮合”的生意？这样，可以让更多的想做生意的得到钱，让更多想投资的能找到项目，我们村会越来越富，我们也能赚取高额的管理费。

村长一想，非常有道理，于是，刘虎的公司就成立了（中介）。

因为刘虎公司的成立，项目和资金的撮合，变得容易。于是，孙五、赵六、姜七、王八等，都开了包子铺。村里收的管理费也越来越多，村长一看如此火爆，于是给刘虎下任务，要开更多的包子铺。

张三是最早开包子铺的，也是最精明的，后来包子铺越来越多，张三感到了压力。且此时张三包子铺的股票已经比最初借你钱的时候涨了好几倍，这个时候，张三发现，即便是卖一辈子包子，也赚不了这么多钱。于是，张三很难再好好经营包子铺，而是开始变卖包子铺股份。

与此同时，由于项目火爆，刘虎以及很多想开包子铺的人也发现，如果在新包子铺最初融资（IPO）的时候，评估的价格高一些（高PE溢价发行），然后直接卖掉股份，比经营包子铺要赚钱又快又多。于是，大家争相效仿，一个新的产业链产生：刘虎和想开包子铺的人，溢价评估圈钱，然后把股份卖给后来人。

截至此时，已经没有人想好好经营包子铺。他们只想用“包子铺项目”来融资圈钱，然后卖掉“项目”。

另一方面，由于村长给的任务，导致过度融资和盲目扩张，包子铺开的太快太多，很快过剩，包子卖不出去，只能降价，陷入恶性竞争。

有些聪明人，发现邻村的包子铺少，竞争小，价格更高，于是跑到邻村去开包子铺。但是，由于冲击了邻村的生意，邻村制定政策，凡是来开包子铺的，要缴纳高额的费用。

崩溃，就这样发生了！

1、做包子铺的，不想再卖包子，而是想卖包子铺，因为卖包子铺赚的钱，比卖一辈子包子赚的钱要多得多，快得多，已经没有人愿意好好做实业；

2、过度低成本融资导致了低水平重复建设，包子铺竞争激烈（卷），即便是少数想好好卖包子的，很难再带来稳定盈利；哪怕是想去邻村卖包子，也被人邻村扒一层厚厚的皮，邻村不劳而获；

3、由于刘虎的一系列骚操作，以及村里对“卖包子铺”的人纵容，导致村里信用崩塌，陷入塔西佗陷阱；

4、投资包子铺的村民，因为亏钱，变得没钱消费，生活质量越来越差，对村里的信任危机加剧；

5、之前一直观望的村民，因为亏钱效应以及村里信用的崩塌，不愿意再借钱出来，储蓄率越来越高。

如此，就陷入了恶性循环。

这个游戏能进行下去的前提，要回归到第一性去思考：

1、你之所以愿意借钱出来，前提是看好项目前景（盈利能力）以及相信经营者和村里（信用）；

2、项目能盈利，自然要避免恶性竞争，如此就要限制过度低成本融资导致的低水平重复建设，要统筹项目的总量和方向；

3、信用恢复的前提，是公平的制度，以及投资者的获得感，如果投资者都是“被割”的感受，很难长期获得信任；

4、不能与民争利，民富了，村里才能富，一个村里都是穷光蛋，村里拿什么富？

回归到第一性看问题，金融的本质并不复杂，只不过走着走着，就忘了初心。

亦或者说，是有人故意把它搞复杂了，才能浑水摸鱼。

可以读读我的书：

（免责声明：本文内容及观点仅为记录个人交易思路，不涉及任何与个股有关的分析，不提供任何投资咨询服务，不作为投资依据）